中国社会科学院经济学部、中国社会科学院数量经济与技术经济研究所、社会科学文献出版社今天共同发布《经济蓝皮书春季号：2017年中国经济前景分析》，并举行中国经济形势报告会。
“2017年作为‘十三五’规划的第二年，是否会延续2016年的经济减速趋势与金融状况波动态势对于‘十三五’规划能否顺利完成至关重要。”蓝皮书说，在供给侧结构性改革的持续推进下，如何实现稳增长与防风险的协调与平衡显得更加复杂与重要。
蓝皮书分析，金融风险作为诱发系统性风险的重要构成，能否通过量化分析与预测实现对其的有效防范，是在稳增长过程中防范风险的必要条件。金融状况的好坏可表明金融风险发生概率的高低，金融状况的趋势变化可反映金融风险的生成演化方向与程度。
蓝皮书介绍，社科院相关课题组从金融状况入手，通过提取金融条件指数(FCI)评析中国金融状况的历史变化趋势，甄别其主要波动来源，同时识别其对产出缺口、货币政策以及通货膨胀方面的预测能力，在此基础上进行向前滚动预测，为2017年的稳增长与防风险提供更为全面的现实操作依据。
上述课题组将中国金融状况波动来源划分为货币政策冲击、外部冲击、内部冲击三个层面，并在货币政策冲击层面选取了数量型和价格型工具变量的典型代表，在外部冲击层面充分考虑了汇率、外汇储备、大宗商品价格等重要变量，在内部冲击层面重点从资产价格、信贷产出比与社会融资规模等方面进行筛选。
研究发现，样本期内涉及了3轮金融景气周期循环，在每轮循环下均有多个金融小周期，其中2007年5月到2011年5月是一次完整的金融景气周期循环，且中国目前正处于第3轮金融景气周期循环的缓慢复苏区间，与金融小周期的迅速回升区间，有利于市场信心的恢复与提振。
另一项分析结果也表明，货币政策价格型工具与房地产市场有关变量对FCI具有显著的相对重要性，且FCI同时受大宗商品价格波动的显著影响，即中国金融状况波动主要源自货币政策的利率调控、内部冲击下的房地产市场波动与外部冲击下的大宗商品价格波动。
上述课题组认为，在供给侧结构性改革的推进过程中，应注意维持货币政策利率调整的稳定性与连续性，避免因去库存与降杠杆造成房地产市场的大幅波动，同时注意对外部大宗商品价格波动风险的对冲。
蓝皮书称，2016年底FCI的回暖态势则表明在2017年中国实现经济平稳增长是大概率事件;此外，中国有可能在2017年进行加息操作，但与M2无显著领先滞后关系，表明数量型货币政策工具在金融状况调控方面的无效性，应当注重对相应传导机制的建立与完善。
课题组对FCI的滚动向前预测结果表明，2017年中国将步入金融小周期的下行区间，但下行幅度有限，需要防范局部、区域性金融风险的发生，但FCI周期成分显示2017年中国金融状况仍处在第3轮金融景气周期循环的上行区间，即发生系统性金融风险的概率较低，因此，2017年在实现稳增长是大概率事件的基础上，要注重监控局部与区域性金融风险的生成演化渠道，避免系统性金融风险的发生。
