美的格力接连回购为哪般?原料涨价股价承压

　　接连两天，空调双雄先后向二级市场发出强烈的护盘信号。

　　2月24日晚，格力电器(000651.SZ)公告披露第一、二期回购股份进展。此前一天，美的集团(000333.SZ)发布股份回购公告，拟以不超过140元/股的价格，回购不超过1亿股且不低于5000万股公司股份，预计回购金额不超过140亿元。

　　这是美的近五年来进行的第五次回购，最近三次都发生在春节后。

　　去年新冠疫情暴发，给整个家电行业蒙上一层阴影，但凭借在小家电领域多年的深耕布局以及疫后出口市场的反弹，美的股价足足翻了一倍，并在今年年初首次突破百元。至2021年2月10日春节前最后一个交易日，美的股价报收107.11元，再次登上历史新高。

　　然而，节后美的股价大幅跳水，连续四个交易日均有所下滑，累计跌幅超过15%。同期，格力电器(000651.SZ)、海尔智家(600690.SH)、海信家电(000921.SZ)、老板电器(000921.SZ)、苏泊尔(002032.SZ)等家电企业也出现类似走势。2月23日当天，整个家电板块跌近4%。

　　对于这一轮下调，中金机构分析认为是原材料价格快速上涨引起市场对美的成本上涨担忧，但也有声音认为是美的近期受让万东医疗(600055.SH)控股权，市场对其跨界存在一定疑虑。

　　不管怎样，回购消息一出，美的股价旋即有反应。24日高开，一度升至98.6元/股，最后报收95.02元，较前一天上涨4.49%。至于格力释放的回购进展又能否提振股价，明天自有分晓。

　　接连回购为哪般?

　　据美的在公告中称，这次回购股份是“基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可”，所以决定拟继续以自有资金回购公司股份，通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易的方式，回购的股份将全部用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划。

　　截至去年9月30日，美的总资产约3504.43亿元，货币资金约664.90亿元，归属于上市公司股东的净资产约1128.78亿元，公司资产负债率65.72%。对于手上有600多亿现金的美的来说，就算达到回购的上限140亿元，也“不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响”。

　　但是，在中国家用电器商业协会常务副秘书长张剑锋看来，美的此次回购或也出于稳定市场信心的目的。

　　有熟悉美的、格力的家电业内人士对本报记者指出，美的近年越来越重视市值管理，追求对股东回报的最大化。多年来，美的、格力的股价一直保持在8-10元左右的差距，但在过去一年，美的股价一路高歌，如今比格力高出近40元，“近一年涨幅超过八成，市场需要时间消化，不可能一直都涨，与格力拉开这么多。”

　　而从公司经营面来看，美的虽然是去年销售下滑最小的家电集团，但始终无法不受行业整体形势、原材料价格上涨等大环境的影响，加上去年公司加大了变革力度，重新划分业务板块，带来了不少人事变动，转型效果尚需时间验证。

　　记者注意到，在这次股份回购之前，美的已先后进行了四轮回购，分别是在2015年7月、2018年7月-12月、2019年2月-2020年2月以及2020年2月-10月，四轮共计回购股票近109亿元。不过，相较于前两次，最近两次的最终回购金额均不足股票回购计划上限金额的五成。

　　相较之下，格力的第一期回购完成率则高出许多。据最新公告披露，2020年7月16日至2021年2月24日，格力以集中竞价方式买入公司股份108365753股，占公司总股本的1.8%，最高成交价60.18元/股，最低成交价53.01元/股，成交总金额为59.99亿元(不含交易费用)，接近60亿计划回购上限。

　　2月24日，格力首次通过回购专用证券账户，以集中竞价方式实施第二期回购公司股份，回购股份数量为7205967股，占公司总股本的0.12%，最高成交价为57.42元/股，最低成交价为57.02元/股，支付的总金额为4.12亿元(不含交易费用)。

　　据悉，格力的第二期回购计划也是不超过60亿元，回购股份价格不超过69.02元/股，较目前格力电器仅溢价5%左右。相比之下，目前美的股价在95元上下，但把最高回购价定在140元。

　　对此，分析认为，目前美的股价在95元左右，但把最高回购价定在140元，显示出公司希望对市场释放信心，包括去年投资合康新能、菱王电梯以及控股万东医疗等，外界已经看到美的的系列布局，但最终这些新业务能否成为美的新的有力增长点、支撑更高的股价，还需拭目以待。

　　原材料上涨压力高悬

　　除此以外，美的还要继续面对终端需求不振、原材料上涨的行业性难题。去年以来，包括铜、铝、塑料、冷轧卷等家电常用的大宗商品价格不断上涨，为各大家电集团带来了不少压力。

　　国家统计局官网显示，2020年3月下旬，电解铜的价格为38474.1元/吨，到了12月下旬，其价格已经涨到了58290元/吨。今年1月8日，沪铜盘中一度突破60000元/吨。另据上海有色网数据，2020年11月13日，电解铝15630元/吨，较2020年以来11220元/吨的最低价上涨4410元/吨。大易有塑数据中心数据显示，塑料中的ABS在2020年年初价格为11530元/吨，年末价格已飙升至14200元/吨，全年涨幅达23.2%。

　　“去年‘双12’以后空调价格就在往上走了，铜、铝、塑料整个链条都在涨价，我们的价格也涨了。”24日，一位美的空调经销商告诉21世纪经济报道记者，相比起去年12月中旬，目前空调的终端价格上涨了4%-5%。他预计，随着3月销售节点的启动，空调价格还将迎来新一轮上涨。

　　奥维云网(AVC)总裁助理兼研究创新部总经理赵梅梅分析认为，今年家电产品涨价的推动因素包括：上游原材料，例如铜、铝、钢、铁、电视面板等价格上涨的影响;人力和物流成本提升也给家电企业盈利带来了压力。对于家电行业的整体情况，她依然持谨慎态度，“受疫情影响，整个行业销售下滑，叠加成本压力，企业盈利将更加困难。”

　　事实上，此前海尔智家也在其半年报中坦言，“公司产品及核心零部件主要使用钢、铝、铜等金属原材料，以及塑料、发泡料等大宗原材料，如原材料供应价格持续上涨，将对公司的生产经营构成一定压力。”

　　最先顶不住的是空调。早在去年11月底，奥克斯就下发通知，上调网批产品的价格，自今年1月1日起对网批产品价格进行调整，在去年12月开单价基础上挂机上调100-200元/套不等，柜机上调200-300元/套不等。

　　随后，坊间也传出格力空调价格上涨的消息。据相关报道，湖北盛世欣兴格力电器销售有限公司调价通知显示，自去年12月15日起，新国标挂机涨100元/套，新国标柜机涨200元/套。

　　21世纪经济报道查阅奥维云网(AVC)数据发现，去年以来空调的线上线下均价都在上涨，其中线上均价一路上扬，从2020年2月的2350元飙升至2021年1月的3010元;同期，线下空调的均价起起伏伏，但也从2708元升至3937元。2021年1月，线上线下空调的均价涨幅分别为14.14%和3.41%。

　　对此，广州国美相关负责人认为，这既与原材料价格上涨有关，也跟空调新能效的实施有很大关系。“在新的能效下，原来的一级变成二级，全线产品能效抬了一个台阶，价格肯定是要上涨的。”但她认为，除了空调，其他品类暂时没有出现明显的终端价格上涨趋势。